Les avertissements de rareté dans le monde physique envoient les matières premières à leur plus haut niveau depuis 14 ans, menaçant le rallye boursier Les lecteurs sont désormais familiers avec le rallye généralisé des matières premières, avec l'énergie, les produits agricoles et les métaux en forte hausse comme auparavant…
Les lecteurs sont désormais familiers avec la reprise généralisée des matières premières, avec une forte hausse de l’énergie, des produits agricoles et des métaux, alors que l’ancien directeur des matières premières de Goldman Sachs, Jeff Currie, a mis en garde cet été contre la rareté croissante de l’économie physique.
L’indice Bloomberg Commodity a grimpé à des niveaux observés pour la dernière fois en 2012…
… tandis que l’indice Quantix Commodity a atteint un nouveau record.
Simon White, stratège macro chez Bloomberg, a publié ce matin une nouvelle note avertissant que le rallye des matières premières menace de comprimer les marges des entreprises et les dépenses des ménages, soulevant des questions sur la durée pendant laquelle les actions pourront résister à un choc inflationniste qui s’étend bien au-delà du pétrole.
Les actions réagissent négativement aux risques d’inflation et de croissance liés aux matières premières, qui viennent d’atteindre des niveaux jamais vus depuis 2012.
Les matières premières rebondissent, mais il ne s’agit plus principalement d’une histoire de pétrole. Au contraire, le rallye s’élargit. Depuis début août, non seulement les prix de l’énergie augmentent, comme le gaz européen (+34%), ou l’essence (+22%), mais aussi ceux des métaux (zinc, cuivre), ainsi que des métaux précieux (argent, platine, or) et des softs, comme le sucre, le cacao et le maïs.
Seule une poignée des principales matières premières négociées sur les marchés à terme (par exemple le porc, le bétail, le nickel et le jus d’orange) sont en baisse depuis le 1er août.
Le choc énergétique affecte les coûts des intrants dans tous les domaines, depuis l’industrie manufacturière jusqu’à la production alimentaire. L’affaiblissement de la capacité de raffinage dû à la guerre en Iran a entraîné une hausse des prix de produits tels que le diesel et l’essence, augmentant ainsi les coûts de transport.
Les prix des matières premières subissent encore davantage la pression de l’escalade de la guerre entre la Russie et l’Ukraine, en particulier dans la région de la mer Noire, ainsi que des inquiétudes concernant un phénomène El Niño particulièrement puissant cette année et l’année prochaine.
Pour les haussiers des actions, White a averti que la flambée des prix des matières premières soulève des questions sur la durée pendant laquelle les actions peuvent résister à un choc inflationniste qui s’étend à l’ensemble du complexe des matières premières.
Le récent rallye des matières premières a propulsé l’indice Bloomberg Commodity à un plus haut niveau depuis 15 ans. Sur une base annualisée sur 10 ans, les rendements ont récemment atteint un niveau qu’ils n’ont éclipsé qu’une seule fois, en 2008, depuis le grand rallye des matières premières des années 1970.
Mais comme le montre le graphique ci-dessus, lorsque les prix des matières premières sont élevés, comme dans les années 1970 ou au début des années 2010, les cours des actions faiblissent. De la même manière, les actions ont tendance à profiter de leurs meilleures périodes lorsque les matières premières sont historiquement basses.
Le contexte actuel de hausse des rendements des actions et des matières premières semble quelque peu anormal. Les actions reculent aujourd’hui, mais si les prix des matières premières restent haussiers – et il existe de nombreuses raisons pour cela – le marché des actions connaîtra encore davantage de baisses. (Le point de vue de Tatiana selon lequel la hausse des prix de l’énergie stimule les bénéfices ne se traduira pas par une hausse des cours des actions si le reste de l’économie souffre d’une inflation généralisée des matières premières.)
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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