Opérateur : Bonjour et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre 2026 d’Auna. Je m’appelle Rob et je serai votre opérateur pour l’appel d’aujourd’hui. [Instructions de l’opérateur] Veuillez noter que cet appel est en cours d’enregistrement. [Instructions de l’opérateur] Je voudrais maintenant passer la parole à Ana Maria Mora, responsable des relations avec les investisseurs. Madame, s’il vous plaît, allez-y.
Ana Maria Mora : Merci, opératrice. Bonjour à tous et bienvenue à la conférence téléphonique d’Auna pour passer en revue nos résultats du deuxième trimestre. Veuillez noter qu’une présentation webdiffusée accompagnera la discussion lors de cet appel. Si vous avez besoin d’une copie de la présentation, veuillez vous rendre sur notre site Web Relations avec les investisseurs ou contacter l’équipe Relations avec les investisseurs d’Auna. Veuillez noter que lorsque nous discuterons des écarts, nous le ferons sur une base annuelle et en termes de change neutre ou en devise locale en ce qui concerne le Mexique et la Colombie, sauf indication contraire. Passons à la diapositive 2. En plus de présenter des résultats financiers non audités conformément aux Normes internationales d’information financière, nous discuterons de certaines mesures financières et paramètres opérationnels non conformes aux IFRS, y compris les calculs neutres en matière de change.
Les investisseurs doivent lire attentivement les définitions de ces mesures, les mesures et les rapprochements inclus dans notre communiqué de presse sur les résultats publié hier après la clôture du marché, pour s’assurer qu’ils les comprennent. Les mesures financières et les mesures opérationnelles non conformes aux IFRS ne doivent pas être considérées isolément comme un substitut ou une supériorité aux mesures financières conformes aux IFRS et sont fournies uniquement à titre d’information supplémentaire. Avant de commencer nos remarques, veuillez également noter que certaines déclarations faites au cours de la discussion d’aujourd’hui peuvent constituer des déclarations prospectives, qui sont basées sur les attentes et convictions actuelles de la direction et qui sont soumises à un certain nombre de risques et d’incertitudes qui pourraient entraîner un écart important entre les résultats réels, y compris des facteurs qui peuvent échapper au contrôle de la société.
Cela inclut, sans s’y limiter, notre ratio de levier cible, les fournisseurs et les systèmes d’information au Mexique, les résultats des initiatives clés que nous mettons en œuvre au Mexique, en Colombie et au Pérou, la capacité et le marché attendus de Torre Trecca une fois construits. L’exécution de notre plan stratégique, y compris la reprise de nos niveaux de croissance et le déploiement d’AunaWay au Mexique, nos investissements prévus, la croissance attendue de nos revenus et de notre EBITDA ajusté, nos prévisions de revenus et d’EBITDA ajusté et la création d’une croissance supplémentaire et d’une valeur durable pour toutes les parties prenantes. Pour une discussion des risques qui peuvent avoir un impact sur nos déclarations prospectives, veuillez vous référer à notre formulaire 20-F déposé auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis et à notre communiqué de presse sur les résultats.
Diapositive 3, s’il vous plaît. À l’appel d’aujourd’hui, nous accueillons Suso Zamora, notre président exécutif et président ; Gisèle Rémy, notre directrice financière et vice-présidente exécutive ; et Lorenzo Massart, notre vice-président exécutif de la stratégie et des marchés de capitaux. Ils discuteront des résultats financiers et opérationnels consolidés et sectoriels d’Auna pour le trimestre et feront le point sur nos diverses initiatives de croissance stratégique. Après cela, nous ouvrirons l’appel à vos questions. Suso, s’il te plaît, vas-y.
Jesús Zamora Léon : Merci, Annie. Super. Passons à la diapositive 4, s’il vous plaît. Nos résultats du deuxième trimestre démontrent une dynamique commerciale soutenue au sein de la plateforme régionale de soins de santé d’Auna et des progrès substantiels dans les améliorations opérationnelles que nous avons mises en œuvre l’année dernière, en particulier au Mexique. Malgré des pressions sur les marges sur chacun de nos marchés au cours du trimestre, la performance sous-jacente de l’entreprise reste robuste et nous continuons de constater une forte demande sur l’ensemble de la plateforme. Le chiffre d’affaires consolidé a connu une augmentation de 9 % au cours du trimestre, principalement attribuée à la croissance des volumes et à une meilleure combinaison de services de plus grande complexité sur nos trois marchés. L’EBITDA ajusté consolidé a diminué de 9 % sur une base neutre en termes de change.
Cette baisse est attribuée aux pressions temporaires sur les marges au Mexique et en Colombie ainsi qu’aux impacts des pénalités acceptées liées à des questions de facturation, principalement lors du rapprochement des créances de l’année précédente au Pérou. Au Mexique, la reprise des volumes s’est accélérée au cours du trimestre, avec une hausse des chirurgies de 7 % et des chimiothérapies et radiothérapies oncologiques de 20 % par rapport au premier trimestre 2026. Cette croissance a été attribuée aux avantages continus des classifications améliorées obtenues auprès des principaux assureurs et à l’expansion des offres d’oncologie d’Auna. Une tarification avantageuse dans les soins de haute complexité et l’amélioration de la rentabilité de notre nouveau contrat ISSSTELEON ont également contribué à une augmentation de 4 % des revenus.
Le Pérou a enregistré une croissance de 8 % de ses revenus, principalement attribuée à un ticket moyen plus élevé et à une expansion soutenue du nombre de membres. Conformément au modèle économique d’Auna, la croissance des interventions chirurgicales de haute complexité a également soutenu les augmentations au cours du trimestre, parallèlement à une pénétration croissante du marché B2B. En Colombie, les volumes et l’utilisation des capacités ont connu un deuxième trimestre consécutif de croissance, contribuant à une augmentation séquentielle de 18 % de l’EBITDA ajusté. Notre effet de levier a diminué à 3,6x par rapport au premier trimestre 2026, soutenu par la génération de trésorerie de l’entreprise. De plus, nous avons encore une fois renforcé notre position de trésorerie ce trimestre.
La trésorerie a augmenté de 43 % par rapport à fin 2025 et le flux de trésorerie disponible a augmenté de 181 % d’une année sur l’autre, reflétant la gestion disciplinée de la trésorerie que nous continuons de maintenir sur l’ensemble de la plateforme régionale d’Auna, notamment l’amélioration des recouvrements en Colombie. Passons à la diapositive 5. Malgré la forte croissance des revenus et les flux de trésorerie positifs de notre plateforme, l’EBITDA ajusté consolidé a connu une baisse, reflétant principalement nos investissements dans les talents médicaux et de leadership du Mexique pour faciliter la croissance ainsi que les rapprochements de facturation au Pérou. Comme l’illustre la partie inférieure de la diapositive, l’utilisation de la capacité dans nos services de santé a connu une augmentation de 2,3 points de pourcentage depuis le début de l’année pour atteindre 66 % et une augmentation séquentielle de 2,8 points de pourcentage.
Du côté de l’assurance de la plateforme d’Auna, les adhésions continuent de croître, connaissant une augmentation de 6 % au cours du trimestre. De plus, le MLR est resté stable autour de 50 %. Passons à la diapositive 7 pour examiner de plus près les performances du Mexique. Au Mexique, l’augmentation séquentielle du volume de patients s’est une fois de plus concentrée dans les domaines très complexes, en particulier les chirurgies et l’oncologie, entraînant une augmentation de 7 % et 20 %, respectivement. L’oncologie a continué de réaliser des performances exceptionnelles, avec des revenus en hausse de 110 % par rapport au premier trimestre 2025 et de 6 % en séquentiel. En septembre, Auna inaugurera un accélérateur linéaire Elekta EVO à Monterrey.
Les accélérateurs linéaires les plus avancés disponibles pour la radiologie sur le marché afin de fournir le meilleur traitement de leur catégorie à nos patients, l’augmentation de l’intégration des médecins et la productivité ont également contribué à la croissance au cours du trimestre. Parmi les autres moteurs de croissance, citons notre accord ISSSTELEON B2G, les forfaits chirurgicaux et hémodynamiques et les paiements directs, qui ont collectivement aidé le Mexique à atteindre une croissance de 4 % de ses revenus. Le chiffre d’affaires a également augmenté de 5 % en séquentiel, tandis que l’EBITDA ajusté a augmenté de 3 %. D’une année sur l’autre, l’EBITDA ajusté a diminué de 16 %, principalement en raison de nos investissements continus dans les talents médicaux et de leadership. La croissance du trimestre a été impactée par les vacances de Pâques en avril et l’impact de la nouvelle taxe sur la valeur ajoutée sur l’assurance au Mexique.
Nous avons observé une augmentation notable des volumes et des revenus en mai et juin, et nous prévoyons une croissance plus forte d’une année sur l’autre au cours du second semestre. Auna s’engage également à améliorer l’efficacité des coûts variables au Mexique. Au-delà du bénéfice de marge, cela renforce notre proposition de valeur auprès des plus grands assureurs du pays et reste un avantage concurrentiel significatif pour Auna. Diapositive 8, s’il vous plaît. Au Pérou, OncoSalud et Healthcare Services ont contribué à la croissance du chiffre d’affaires au cours du trimestre. Le chiffre d’affaires d’OncoSalud a augmenté de 11 %, grâce aux ajustements annuels des prix, à l’amélioration de la gamme de services et à la croissance de 6 % du nombre d’adhérents.
La croissance du nombre d’adhérents a également été soutenue par un nouveau plan B2B couvrant 7 000 salariés de SEDAPAL, reflétant les progrès que nous avons réalisés dans le renforcement de notre exécution commerciale dans le segment des grandes entreprises. Nous assistons également à une dynamique positive dans les services de santé. De nouvelles initiatives commerciales ciblant les assurés d’entreprise ont contribué à une augmentation des traitements d’urgence de 9 % au cours du trimestre et de 14 % par rapport au premier trimestre 2026. L’utilisation des capacités a atteint 83 %. Malgré la croissance des revenus du Pérou et une utilisation plus élevée des capacités, l’EBITDA ajusté est resté stable d’une année sur l’autre, en partie à cause des pénalités acceptées liées aux questions de facturation, principalement lors du rapprochement des créances de l’année précédente.
La rentabilité sous-jacente a également été affectée par la hausse des coûts d’intégration B2B chez Oncosalud, les incitations à la fidélisation des médecins, les dépenses liées aux heures supplémentaires et les coûts des pharmacies. Après la clôture du trimestre, nous avons pris possession d’une nouvelle installation clinique qui augmentera notre capacité dans le sud de Lima. Le projet étendra les chirurgies et les chimiothérapies et ajoutera 30 lits grâce à un modèle économique et léger. Il devrait devenir opérationnel entre fin 2027 et début 2028. Nous avons également acquis un système robotique Versius SP4 conçu pour prendre en charge les procédures mini-invasives grâce à des bras robotiques indépendants et une approche laparoscopique renforçant les capacités chirurgicales de haute complexité d’Auna. Passons à la diapositive 9.
En Colombie, nous continuons de réaliser des progrès significatifs en diversifiant notre base de payeurs et en élargissant les accords de partage des risques. Ces contrats représentent désormais 24 % de notre chiffre d’affaires, contre 14 % il y a un an, et couvrent plus de 3 millions de vies. Ils ont contribué de manière cruciale à la croissance de 13 % de nos revenus et améliorent également la conversion des liquidités et la prévisibilité. Simultanément, les payeurs intervenus ont diminué à 12 % des revenus contre 18 % l’année dernière, la croissance des payeurs privés compensant largement cette réduction. Des volumes plus élevés ont également continué à améliorer l’utilisation de la capacité à 79,2 % par rapport à la même période de l’année dernière, ce qui est désormais supérieur aux payeurs d’avant Nueva aux niveaux d’intervention.
L’EBITDA ajusté a diminué de 12 % d’une année sur l’autre, reflétant des coûts plus élevés associés à une plus grande complexité, à l’augmentation du salaire minimum, à l’investissement dans les talents et à la combinaison croissante d’accords de partage des risques. Cependant, nous avons observé une nette amélioration séquentielle avec un EBITDA ajusté en hausse de 18 % et des marges en hausse de 1,7 point de pourcentage. Nous prévoyons que les augmentations des prix contractuels au second semestre compenseront largement ces pressions sur les coûts et soutiendront une croissance plus forte de l’EBITDA. Enfin, après avoir été délibérément prudents à l’égard du capital de croissance en Colombie au cours des dernières années [indiscernables], avec les récentes élections et les projets de la nouvelle administration, nous recommençons à investir de manière sélective. Nous identifions des opportunités attractives émergentes sur le marché et comptons nous positionner pour les saisir.
Après la fin du trimestre, à la lumière du nouveau plan de stabilisation d’urgence du gouvernement, nous avons augmenté la capacité opérationnelle de nos installations Imat Oncomedica à Monteria, ajoutant 18 lits de soins intensifs pour adultes et 24 lits d’hospitalisation. Cette capacité était en grande partie prête à être opérationnelle, nécessitant ainsi un minimum de dépenses d’investissement supplémentaires, et nous prévoyons qu’elle sera très relutive tout au long du reste de l’année. Nous identifions des opportunités supplémentaires pour continuer à accroître la capacité d’une manière tout aussi efficace en termes de capital. Sur ce, je cède la parole à Gisèle, qui examinera nos résultats plus en détail.
Gisèle Ferrero : Merci, Suso. Mon examen commence par la diapositive 11, qui résume les principaux moteurs de revenus au cours du deuxième trimestre. Au Mexique, la croissance a été principalement tirée par des volumes de complexité élevée, les volumes de chirurgie augmentant de 6 % et les volumes de chimiothérapie et de radiothérapie augmentant de 86 % d’une année sur l’autre. La croissance du chiffre d’affaires du Pérou a été tirée par les nouvelles adhésions, notamment les 7 000 employés de SEDAPAL évoqués plus tôt par Suso. Un autre facteur important a été les initiatives commerciales qui ont entraîné une augmentation du nombre de patients au sein de notre réseau de soins de santé ainsi qu’une plus grande diversité de chirurgies de grande complexité. En Colombie, de nouvelles relations avec les payeurs privés ainsi que des modèles de partage des risques ont remplacé les revenus des payeurs intervenus dont nous nous éloignons progressivement.
Les revenus des payeurs privés ont augmenté de 17 % sur un an et représentaient 18 % des revenus de la Colombie au deuxième trimestre. De plus, les revenus issus des contrats de partage des risques représentent désormais 24 % du chiffre d’affaires total en Colombie. Passons maintenant au pont de l’EBITDA sur la diapositive 12. La diminution de l’EBITDA ajusté reflète la baisse des marges de contribution liées à la combinaison de services du Mexique et à nos investissements de croissance dans les talents. En Colombie, cela reflète les coûts variables liés à la stabilisation de nos nouveaux contrats de partage des risques parallèlement aux augmentations de salaires légales. Nous avons également connu une hausse des coûts des pharmacies associée à la combinaison de services sur la période au Mexique et à l’intégration de nouveaux contrats B2B au Pérou. Un autre facteur était l’impact sur la facturation au Pérou, principalement lié aux questions de facturation de l’année précédente.
Nous comprenons activement notre cycle de facturation interne afin de minimiser ces impacts à l’avenir et prévoyons également de clôturer toutes les négociations ouvertes liées aux rapprochements des années précédentes au cours de 2026. Au cours du second semestre de cette année, nous nous attendons à ce que l’EBITDA ajusté continue de s’améliorer de manière séquentielle. Cela sera dû à l’augmentation des volumes et aux progrès opérationnels au Mexique, aux ajustements de prix contractuels prenant pleinement effet pour améliorer la rentabilité en Colombie et à la stabilisation des nouveaux contrats de partage des risques en Colombie ainsi que des nouveaux contrats B2B à OncoSalud, au Pérou. Passons maintenant au bénéfice net ajusté sur la diapositive 13. Le bénéfice net ajusté était de 40 millions de PEN au deuxième trimestre.
La variation par rapport à la période comparable de l’année dernière a été principalement affectée par une diminution de 61 millions de PEN des gains de change suite à la réinitialisation du niveau de nos couvertures de change liées à notre dette à la fin de 2025, ce qui contribuera à réduire la volatilité des changes à l’avenir. Même si le bénéfice d’exploitation a diminué, cela a été plus que compensé par une baisse plus importante de l’impôt sur le revenu. Passons maintenant à la diapositive 14, s’il vous plaît. La génération de flux de trésorerie continue d’être un fait marquant du trimestre. La trésorerie nette provenant des activités d’exploitation a atteint 441 millions de PEN pour les 6 premiers mois de l’année, ce qui représente une augmentation de 45 % d’une année sur l’autre, tandis que le flux de trésorerie disponible a augmenté de 181 %.
La forte croissance des flux de trésorerie provient principalement d’une meilleure gestion du fonds de roulement, de recouvrements plus élevés, de diverses initiatives de financement de la chaîne d’approvisionnement que nous avons mises en œuvre sur la plateforme régionale d’Auna ; et enfin, l’utilisation des crédits d’impôt. Notre position de trésorerie a également considérablement augmenté, augmentant de 43 % depuis la fin de l’année 2025. Alors que les CapEx de maintenance organique sont restés relativement stables d’une année sur l’autre, les liquidités utilisées au cours de la période pour le paiement des CapEx de maintenance ont légèrement diminué par rapport au début de l’année 2025, les contrats de location-financement au cours de l’année 2026 ayant financé une plus grande partie des acquisitions. Passons maintenant à la diapositive 15, s’il vous plaît. Grâce aux liquidités que nous avons générées au cours du trimestre, un niveau inférieur d’endettement net a amélioré séquentiellement notre ratio de levier.
Cette tendance et l’amélioration de l’EBITDA ajusté que nous attendons pour le second semestre signifient que nous prévoyons une poursuite de l’amélioration de l’endettement d’ici la fin de l’année, nous rapprochant ainsi de notre objectif à moyen terme de 3x dette nette par rapport à l’EBITDA. Je voudrais également souligner que sur une base neutre en termes de change dans toutes les devises, notre dette brute a diminué de 43 millions de PEN par rapport à fin 2025. Cependant, en raison de la légère dépréciation du sol péruvien, la dette brute a augmenté de 74 millions de PEN sur une base déclarée. À la fin du trimestre, nous disposions de 191 millions de PEN de lignes de crédit, dont 125 millions de PEN sont encore disponibles pour tirages.
Un dernier mot sur la structure de notre dette : 56 % de la dette d’Auna est en monnaie locale. Le solde de notre dette est en dollars américains, dont 85 % sont couverts contre le sol péruvien. Ceci conclut mon examen du trimestre. Je vais maintenant redonner la parole à Suso, qui a quelques remarques finales avant d’ouvrir l’appel aux questions.
Jesús Zamora Léon : Merci, Gisèle. Le Pérou, le marché le plus mature et notre plateforme régionale de soins de santé, continue de démontrer la force de notre modèle verticalement intégré. Nous restons concentrés sur les soins plus complexes et nous prévoyons une amélioration de la rentabilité à mesure que les coûts d’intégration initiaux associés aux nouveaux comptes B2B, y compris les coûts pharmaceutiques associés, se normalisent. En Colombie, nous prévoyons que les marges continueront de s’améliorer au cours des prochains trimestres à mesure que les augmentations de prix contractuelles entreront en vigueur et compenseront la hausse des coûts d’exploitation, tandis que nos accords de partage des risques continueront de s’étendre et d’offrir une plus grande prévisibilité. Au Mexique, nous nous attendons à ce que l’amélioration séquentielle se poursuive, soutenue par l’intégration de médecins à haute productivité, l’amélioration des classifications auprès des principaux assureurs et la croissance continue dans le domaine de l’oncologie et d’autres services de haute complexité.
Nous sommes enthousiasmés par notre expansion à Lima Sur et notre capacité supplémentaire à Monteria ainsi que par notre nouvel accélérateur linéaire au Mexique. Nous pensons que ces mesures contribueront à renforcer notre avantage concurrentiel. Pour l’avenir, nous réaffirmons nos prévisions de revenus pour l’ensemble de l’année 2026, soit une croissance d’environ 12 % neutre en termes de change. Sur la base de la performance sous-jacente de l’entreprise, nous prévoyons une croissance de l’EBITDA ajusté vers le bas de notre fourchette prévisionnelle de 10 % à 14 %, à l’exclusion de l’impact des pénalités de facturation acceptées par le Pérou, principalement liées aux questions de facturation de l’année précédente.
Nous prévoyons également de continuer à réduire notre endettement jusqu’à la fin de l’année, nous rapprochant ainsi de notre objectif de moins de 3 fois la dette nette par rapport à l’EBITDA ajusté, tandis que les flux de trésorerie disponibles continuent de dépasser nos attentes initiales. Notre confiance dans les perspectives sous-jacentes est soutenue par une forte reprise du nombre de patients au Mexique et par les améliorations opérationnelles que nous prévoyons de continuer à améliorer en Colombie. Merci beaucoup, et ouvrons maintenant la partie questions-réponses de l’appel sur les résultats.
Opérateur : [Instructions de l’opérateur] Votre première question vient de la lignée de Mauricio Cepeda de Morgan Stanley.
Mauricio Cepeda : Nous avons 2 questions. Le premier concerne le fonds de roulement. Nous avons donc constaté qu’au premier semestre, la conversion des liquidités s’est fortement améliorée. Mais j’ai également constaté qu’une grande partie du changement provenait des créances et des dettes. Donc, si nous excluons tout type de recouvrement de créances héritées, quelle part de l’avantage restant provenait du calendrier de paiement ordinaire par rapport, disons, au financement des fournisseurs ou à un autre mécanisme de financement du fonds de roulement ? Et quel était le solde de financement des fournisseurs en juin ? Alors, que serait le DPO si nous excluions ces programmes ? Et quelle serait la conversion en espèces sous-jacente au premier semestre si nous prenons ce type d’ajustements ? Et la deuxième question concerne la comptabilisation des revenus au Pérou.
Ainsi, au premier et au deuxième trimestre, nous avons reconnu des déductions liées au rapprochement de facturation des périodes précédentes. Alors, avez-vous déjà modifié la méthodologie et les contrôles que vous utilisez pour estimer ces déductions attendues des payeurs, comme nous l’avons vu chez les payeurs brésiliens – le fournisseur brésilien utilise le terme glosas lorsque les revenus sont initialement reconnus ? Et quels éléments vous donnent l’assurance que le millésime 2026 des créances ne nécessitera pas un ajustement rétrospectif similaire ?
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
Ces informations ne constituent en aucun cas des conseils financiers ou d’investissement.
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