Supermicro (SMCI) a connu de bons jours ces derniers jours. L’action SMCI a bondi après que la société a annoncé qu’elle s’attend désormais à des marges brutes comprises entre 15 % et 17 %, au lieu des prévisions précédentes de 8,2 % et 8,4 %. Le mois dernier, le PDG Charles Liang a également évoqué un partenariat avec SpaceX (SPCX) pour un centre de données IA d’ici un an. Ces évolutions semblent suggérer une amélioration des fondamentaux. Mais une fois mordu, deux fois timide. Les investisseurs doivent regarder les choses sous un angle différent, car il ne s’agit pas simplement d’une autre histoire d’infrastructure d’IA.
Pour commencer, les prévisions de revenus de Supermicro n’ont pas changé et les revenus devraient se situer à l’extrémité inférieure des prévisions. Dans le même temps, le retard a augmenté, ce qui suggère que l’entreprise prend les commandes beaucoup plus rapidement qu’elle ne peut les honorer. Si les marges doublent, ce n’est certainement pas à cause de l’augmentation des revenus. Alors, d’où vient l’amélioration de la marge brute ? Cela ne vient probablement pas d’un changement durable du pouvoir de fixation des prix – et pourrait donc s’inverser tout aussi rapidement.
Bien que le carnet de commandes de Supermicro de 60 milliards de dollars soit attrayant, les investisseurs l’associent peut-être à tort au battage médiatique de SpaceX. Aucune des deux sociétés n’a confirmé la taille du partenariat, de sorte que la connexion SpaceX est à peu près déduite, ce qui alimente la thèse haussière sans grande substance derrière elle. La raison pour laquelle cela doit être examiné attentivement est l’histoire de Supermicro. Il y a deux ans, Hindenburg Research a publié un bref rapport sur l’entreprise alléguant une manipulation comptable, ayant entraîné un retard dans le dépôt annuel, une enquête du ministère américain de la Justice (DOJ), la démission d’un auditeur et des recours collectifs qui ont suivi.
Plus récemment, l’entreprise a été accusée d’avoir exporté illégalement des puces vers la Chine, et trois personnes associées à l’entreprise ont été inculpées. Compte tenu de cet historique, les investisseurs feraient bien mieux d’attendre le prochain rapport sur les résultats plutôt que de se lancer dans SpaceX et le battage médiatique en matière d’amélioration des marges.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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