Alors que les rendements obligataires à long terme atteignent de nouveaux sommets, un fossé s’est creusé entre les décideurs de la Réserve fédérale et Wall Street quant aux causes de cette hausse historique.
Alors que les responsables de la Fed citent une économie remarquablement résiliente et une croissance robuste comme preuve que des taux plus élevés sont justifiés, les traders dressent un tableau plus anxieux, accusant un cocktail volatil d’inflation tenace, de flambée des prix de l’énergie et de dette publique gonflée d’avoir poussé les rendements à la hausse.
Le rendement du Trésor à 10 ans (^TNX) a atteint la semaine dernière 4,814 %, son plus haut niveau depuis novembre 2023, avant de se relâcher. Pendant ce temps, le rendement du Trésor à 30 ans (^TYX) a atteint 5,28 %. Les prix du pétrole (CL=F, BZ=F) ont quant à eux bondi au-dessus de 95 dollars le baril suite à la reprise des frappes militaires au Moyen-Orient.
Le président de la Fed de New York, John Williams, qui préside également le Comité fédéral de l’Open Market, a déclaré dans une interview qu’il pensait qu’une économie américaine forte et des perspectives économiques positives, alimentées par d’importants investissements dans l’IA, les centres de données et la technologie en général, conduisaient les rendements à la hausse.
« Je vois cela davantage comme le reflet de la force de l’économie. Nous ne le voyons pas en termes de compensation contre l’inflation », a-t-il déclaré à CNBC mercredi dernier. « Avec une économie forte, on s’attend à ce que le coût de financement de cet investissement ait tendance à augmenter, et donc je vois cela principalement sous cet angle. »
« Il ne s’agit pas vraiment des conditions financières qui affectent l’économie, mais plutôt de l’économie qui affecte les conditions financières », a-t-il déclaré.
Williams a reconnu qu’entre la hausse des prix du pétrole et le conflit au Moyen-Orient, les investisseurs exigent une compensation supplémentaire, ou une prime de terme, pour détenir une dette à long terme.
Le président de la Fed, Kevin Warsh, a également affirmé que les rendements obligataires à long terme avaient augmenté en raison d’une économie forte. Il a brossé un tableau solide de l’économie dans un discours prononcé à Jackson Hole, dans le Wyoming, vendredi dernier, citant les investissements des entreprises en croissance de 9 % au cours des quatre derniers trimestres et la résilience des dépenses de consommation associées à de solides bénéfices.
Toujours à Jackson Hole, Ken Rogoff, ancien économiste en chef du Fonds monétaire international, a fait valoir que les rendements obligataires à long terme étaient simplement revenus à des niveaux normaux. La croissance actuelle fait suite à une période pendant laquelle les économistes prévoyaient une stagnation de la croissance pendant une période prolongée, ce qu’on appelle une stagnation séculaire.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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