Des records : devriez-vous poursuivre le rallye ? Rédigé par Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com, épinglé et étiré. Il n'y a rien de baissier dans la bande, et la tendance générale ne pourrait pas être beaucoup plus nette. Le S&P 500 se situe au-dessus de tous…
Il n’y a rien de baissier dans cette bande, et la tendance générale ne pourrait pas être beaucoup plus nette. Le S&P 500 se situe au-dessus de toutes les moyennes mobiles majeures et au-dessus d’une ligne ascendante de 200 jours en dessous de laquelle il n’a pas clôturé depuis avril. Il s’agit d’une tendance haussière saine et intacte, et elle mérite le respect. Le problème n’est pas la direction, mais la distance par rapport à la tendance à long terme, ce qui est plus préoccupant. Comme c’est toujours le cas, les écarts au-dessus de la tendance à long terme finissent par « revenir à la moyenne ». Nous le voyons presque chaque année.
À la clôture de vendredi, l’indice se situait environ 10 % au-dessus de sa moyenne mobile sur 200 jours. Il s’agit de l’un des écarts les plus importants de tout ce cycle, et il se situe également environ 3,7 % au-dessus de la ligne des 50 jours. Ajoutez notre indicateur de flux monétaire et de largeur à 80 %, avec 72 % de membres au-dessus de leur propre moyenne sur 200 jours. Ce marché a réalisé beaucoup de travail dans une courte fenêtre. La légère disparition des records de vendredi est le genre de petit signal d’alarme qui apparaît lorsqu’une bande est aussi longue.
Regardez d’abord le plafond. Le prix est pressé contre ses propres records, avec la clôture de 7 801 de jeudi et le plus haut intrajournalier de 7 817 juste au-dessus. Au-dessus se situe la barre des 8 000, qui se trouve également être l’objectif de Goldman pour la fin de l’année. Les chiffres ronds agissent comme des aimants jusqu’à ce qu’ils agissent comme des plafonds, c’est donc là que les vendeurs ont tendance à creuser. Le sol est beaucoup plus éloigné. Le premier support est la ligne à 20 jours proche de 7 585, puis la ligne à 50 jours proche de 7 510, toutes deux confortablement en dessous de la clôture de vendredi. Ce qu’il faut retenir, c’est l’asymétrie. Il y a peu de coussin au-dessus et beaucoup d’air libre en dessous, jusqu’à ces moyennes.
Aucun des deux niveaux de support n’est très loin, et un repli vers l’un ou l’autre serait un entretien de routine au sein d’une tendance haussière, et non une rupture de celle-ci. Le nombre qui compte pour le risque est inférieur. Comme indiqué, l’écart entre ici et la ligne ascendante de 200 jours proche de 7 076 est d’environ 10 %, et cette « poche d’air » de retour à la moyenne constitue le risque. La tendance reste à la hausse, mais la dynamique est surachetée ; par conséquent, les entrées ici offrent une faible récompense à court terme par rapport au risque.
La semaine dernière, dans le rapport Bull Bear, j’ai signalé que notre indicateur de flux monétaire et de largeur s’était enfoncé dans un territoire de surachat extrême. Cette semaine, cela a poussé encore plus loin.
« Au 14 août 2026, avec le S&P 500 à 7 785,76, le ratio de largeur de flux monétaire (MFBR) s’élève à 80 % et est en hausse, contre 75 % la semaine précédente, soit une augmentation de 15 points de pourcentage au cours des quatre dernières semaines. Cela place l’indicateur en territoire de surachat extrême (75 % ou plus). Le signal de largeur brut indique toujours ACHETER, mais le MFBR est un indicateur à contre-courant. aux extrêmes : des lectures aussi étendues ont historiquement été suivies de rendements à terme inférieurs à la moyenne, de sorte que le modèle traite cela comme un signal d’alarme plutôt que comme un feu vert pour ajouter du risque.
Quoi qu’il en soit, le marché a haussé les épaules, comme il a tendance à le faire lorsque la dynamique est aussi forte. Le S&P 500 est de retour près de ses niveaux records, juste en dessous de 7 800, et tout à coup, tout le monde veut retourner dans la piscine. Voici donc la question honnête qui nous est posée cette semaine :
« Devriez-vous continuer à viser des records ici, ou est-il plus judicieux de participer tout en gérant tranquillement le risque qui s’accumule en dessous ? »
Les données sur l’inflation viennent de faciliter le travail des taureaux
Avant de répondre à cette question plus vaste, parlons de ce qui a changé cette semaine. Les deux rapports sur l’inflation ont été faibles. L’IPC de juillet n’a augmenté que de 0,1 % sur le mois et de 3,4 % sur l’année, avec un noyau de 0,2 % et 2,5 %. Les rapports étaient tous conformes aux prévisions, et les chiffres du refuge ont fait l’essentiel de la hausse, un élément à évolution lente que la Fed est susceptible d’effacer. Le lendemain matin, le PPI est resté stable à 0,0% contre un gain attendu de 0,2%, et le taux annuel s’est refroidi à 4,7% contre 5,5%. Les prix des biens de la demande finale ont en fait chuté de 0,7 %. La « transmission » tarifaire contre laquelle les faucons continuent de mettre en garde n’est tout simplement pas encore apparue dans le pipeline, un point que j’ai évoqué dans le commentaire de vendredi.
Ces données sont importantes, dans la mesure où la prochaine réunion du FOMC en septembre ne portera pas sur des réductions de taux mais plutôt sur une petite minorité de « faucons » revenant sur leurs précédentes opinions dissidentes. Au début de la semaine, les contrats à terme ont eu leur réunion de septembre proche d’un tirage au sort. Après la publication de l’IPC, la probabilité que la Fed maintienne ses taux a bondi à environ 64 %, et la faiblesse de l’IPP n’a fait que renforcer ce mouvement. Une hausse le 16 septembre est désormais l’issue la moins probable, en particulier à la suite de rapports très faibles sur l’emploi et les ventes au détail.
Pour les acheteurs d’actions, une Fed en attente élimine le seul risque macroéconomique qui aurait pu faire dévier une bande aux prix élevés, une hausse surprise vers des niveaux records. Il convient de noter que les données récentes ne signifient pas que « tout est clair » et que l’inflation est toujours au-dessus de 3 % et que la Fed reste en attente pour le moment. Toutefois, la menace politique à court terme est moindre, et c’est précisément le contexte qui encourage les acheteurs.
En parlant de cela, parlons de qui a acheté ce marché ces derniers temps.
La liste d’acheteurs derrière des records ne cesse de s’allonger
Donnez aux taureaux leur dû, car la configuration est réelle. Scott Rubner de Citadel Securities a présenté cette semaine sa « liste de contrôle pour les acheteurs », et elle ne cesse de s’allonger.
Les bénéfices portent le fardeau, avec des bénéfices pour l’indice au deuxième trimestre en hausse d’environ 33 %, l’une des trajectoires de révision les plus abruptes depuis un quart de siècle. En outre, le multiple à terme est en fait tombé à environ 20 fois les bénéfices par rapport au 23 octobre dernier.
En d’autres termes, ce sont les bénéfices qui font le gros du travail, et non l’expansion des multiples « d’argent facile ». La demande passive n’a jamais cillé non plus. Les ménages ont investi un montant record de 350 milliards de dollars dans les ETF rien qu’en juillet, ce qui représente une partie des 1 600 milliards d’entrées depuis le début de l’année.
Plus d’un billion de dollars d’autorisations de rachat rouvrent ce mois-ci, et près de 70 % d’entre elles se situent en dehors de la technologie.
Lorsque plusieurs sources de demande se renforcent simultanément et que la pression de vente s’atténue, le chemin de moindre résistance est plus élevé. L’ampleur s’est rétablie, la volatilité a diminué et les mêmes stratégies fondées sur des règles qui se débarrassaient des actions au printemps peuvent commencer à les racheter. Telle est la réalité mécanique de cette bande à l’heure actuelle.
C’est l’argument haussier, et il est convaincant. Cependant, un marché où la liste d’acheteurs est aussi chargée, évolue aussi rapidement et est sur le point d’atteindre un 26e record pour l’année, est également un marché où la partie facile du mouvement est derrière nous. En d’autres termes, c’est désormais le nouvel acheteur marginal qui « paie » pour une exposition proche des sommets.
Le commerce de détail est de retour et achète ce qui l’a déjà brûlé
Comme indiqué ci-dessus, les investisseurs particuliers sont revenus en tant qu’acheteurs nets sur la plateforme de Citadel, annulant les ventes observées fin juin. Cependant, si la participation est de retour, la conviction semble faire défaut. Les mêmes traders qui achètent des actions au comptant paient toujours pour se protéger contre les baisses. Les achats de put se situent près de leur plus haut niveau depuis les plus bas de mars, et « ce » qu’ils achètent est remarquable. Au cours des deux dernières semaines, les noms les plus achetés dans le commerce de détail ont été les semi-conducteurs et les mémoires, les métiers « historiques » qui ont été durement supprimés lors de la crise estivale.
Nous en avons parlé lundi dans ETF à effet de levier : les mathématiques l’emportent souvent sur le battage médiatique, où un article largement partagé présentait un fonds SK Hynix à effet de levier 2x comme une « exposition agrandie » à un doublement du titre. Le calcul ne fonctionne pas de cette façon dans les ETF adossés à des options. Les réinitialisations quotidiennes et la diminution de la volatilité signifient qu’un fonds à effet de levier peut terminer une année dans le rouge même lorsque l’action sous-jacente double. Acheter les mêmes noms très fréquentés qui vous ont déjà brûlé, et le faire avec un effet de levier, n’est pas une stratégie. C’est un pari « cette fois, c’est différent ».
La question est naturellement la suivante : si les flux sont si forts, pourquoi les combattre ? Je ne dis pas de les combattre. Je dis qu’il ne faut pas confondre une bande solide avec un point d’entrée sûr.
Largeur étirée : une raison pour poursuivre des records ?
Comme indiqué dans le Commentaire quotidien du marché d’hier, l’étendue du marché est très saine. Comme indiqué ci-dessus, plus de 72 % des actions du S&P 500 se négocient désormais au-dessus de leur moyenne mobile sur 200 jours, soit la participation la plus large depuis décembre 2024, contre 41 % ce printemps, et la corrélation entre les actions se situe près des plus bas records.
Historiquement, lorsque plus de 50 % des actions se négocient au-dessus de leur moyenne mobile sur 200 jours, cela indique une tendance haussière à long terme. Comme StockCharts le note depuis des années, les valeurs au-dessus de 70 % sont techniquement surachetées, mais dans une véritable tendance haussière, la surachat reste surachetée. Au cours des 6 à 12 prochains mois, une large participation au marché comme celle-ci a été le plus souvent favorable. Le propre argument de Citadel renforce ceci :
« L’ampleur augmente tandis que la corrélation entre les actions se situe près des plus bas records, ce qui indique un marché vaste et non une poche étroite de leadership. »
À contre-courant, c’est également là que réside le risque. L’ampleur élevée en elle-même n’a PAS précédé les corrections de manière fiable. Ce qui les précède est une divergence, l’indice atteignant de nouveaux sommets tandis que moins d’actions suivent. Nous n’avons pas cela aujourd’hui, car l’ampleur s’élève vers les sommets plutôt que de s’atténuer en dessous.
Voici ce que vous devez retenir de ces données. Les rendements à terme les plus importants apparaissent après des plus bas délavés proches de 20 %, et non après que la foule soit déjà à tapis près de 70 %. En d’autres termes, la largeur prédit mieux le risque que le rendement. Alors qu’au cours des 3, 6 et 12 prochains mois, les chances penchent vers des rendements plus élevés, le mois suivant est la période où une bande de surachat peut corriger sans modifier la tendance plus large.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
Ces informations ne constituent en aucun cas des conseils financiers ou d’investissement.
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