Le 12 août, Royalty Pharma (NASDAQ : RPRX) a accepté de verser à Zealand Pharma 100 millions de dollars pour les droits sur les redevances futures sur le rusfertide, un traitement expérimental contre une maladie sanguine rare appelée polycythémie essentielle. Il s’agit de la deuxième collaboration de Royalty Pharma avec Zealand, et elle arrive juste au moment où Rusfertide attend une décision de la FDA. Pour une entreprise qui gagne sa vie en achetant des médicaments d’autres sociétés, le timing en dit long sur la façon dont elle pèse le risque par rapport à la récompense avant même qu’un verdict réglementaire ne soit rendu.
L’activité de Royalty Pharma dépend du choix du bon moment pour investir dans l’avenir d’un médicament, et cet accord s’inscrit dans ce modèle. Aux termes de l’accord, 50 millions de dollars changent de mains à la clôture et les 50 millions de dollars restants arrivent au premier anniversaire, en échange d’une redevance de 1 % sur les ventes mondiales de Rusfertide ainsi que de toutes étapes réglementaires et commerciales. Rusfertide, une thérapie auto-injectée une fois par semaine qui imite l’hormone hepcidine pour contrôler les niveaux de fer chez les patients atteints de polyglobulie vraie, a déjà une date d’objectif de la FDA fixée au troisième trimestre 2026, Takeda étant prêt à gérer la commercialisation dans le monde entier. Il s’agit d’un catalyseur à court terme que la plupart des achats de redevances ne comportent pas.
Le portefeuille plus large soutient la confiance. Les recettes de redevances ont augmenté de 14 % pour atteindre 768 millions de dollars au deuxième trimestre 2026, portées par Tremfya, Voranigo, Imdelltra et Evrysdi, et la société a relevé ses prévisions pour l’année 2026 concernant les recettes de portefeuille à une fourchette de 3,4 milliards de dollars à 3,5 milliards de dollars, la deuxième augmentation cette année. Le déploiement de capitaux a déjà dépassé le milliard de dollars en 2026, y compris l’achat de redevances en juillet 2026 liées au cliramitug d’AstraZeneca, portant le pipeline en phase de développement à 19 thérapies potentielles. Même après avoir remboursé un prêt à terme de 380 millions de dollars en juillet 2026, Royalty Pharma a quand même versé un dividende trimestriel de 0,235 $ par action et racheté 45 millions de dollars d’actions au cours du seul deuxième trimestre.
Toutes les redevances ne vieillissent pas bien, et les chiffres de Royalty Pharma le montrent. Les redevances Promacta ont chuté de 75 % au deuxième trimestre 2026 à seulement 8 millions de dollars alors que la concurrence des génériques aux États-Unis s’est installée, et les paiements d’Imbruvica ont chuté de 16 % à 36 millions de dollars, rappelant que les ruptures de brevets finissent par rattraper même les flux de trésorerie les plus stables. Ce même risque se retrouve sous chaque nouvel accord signé par l’entreprise, y compris celui avec la Zélande.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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