Un ETF d’achat couvert est un fonds qui possède un portefeuille d’actions – souvent un indice comme le S&P 500 ou le Nasdaq-100 – et vend (ou « écrit ») simultanément des options d’achat – soit sur ces titres individuels, soit sur l’indice lui-même – contre ce portefeuille. Les primes qu’elle collecte lors de la vente de ces options sont répercutées sur les actionnaires sous forme de revenus, généralement payés mensuellement. Ce revenu d’option est à l’origine des rendements accrocheurs annoncés par ces fonds.
La stratégie est dite couverte parce que le fonds possède réellement les actions sous-jacentes contre lesquelles il vend des options, par opposition à un achat nu, où le vendeur ne possède pas les actions. La possession des actions couvre l’obligation, plafonnant le risque de la position sur options elle-même.
Comment un appel couvert génère-t-il réellement des revenus ?
Pour comprendre le rendement, vous devez comprendre ce qu’est une option d’achat. Lorsque vous vendez une option d’achat, vous donnez à l’acheteur le droit d’acheter une action chez vous à un prix fixe (le « prix d’exercice ») au plus tard à une date fixe. En échange, l’acheteur vous paie d’avance des frais, appelés prime.
Si l’action reste en dessous du prix d’exercice, l’option expire sans valeur, l’acheteur s’en va et vous conservez la prime sous forme de pur profit. Un ETF d’options d’achat couvertes le fait encore et encore, mois après mois, sur l’ensemble de son portefeuille, collectant un flux constant de primes qu’il distribue aux actionnaires. C’est le moteur des revenus.
La prime est plus importante lorsque l’action sous-jacente est plus volatile – c’est pourquoi les fonds d’achat couverts sur des actifs volatils (actions technologiques ou noms uniques) peuvent annoncer des rendements considérablement plus élevés que ceux de l’indice S&P 500, plus large et plus stable.
Voici le compromis que trop de chercheurs en quête de rendement négligent. Lorsque vous vendez une option d’achat, vous plafonnez votre potentiel de hausse. Si l’action dépasse le prix d’exercice, l’acheteur exerce l’option et prend les gains de l’action au-dessus de ce niveau – vous ne conservez que la prime plus l’appréciation jusqu’au prix d’exercice.
En d’autres termes, un ETF d’options d’achat couvertes cède son potentiel de gains en capital importants en échange d’un revenu stable. Dans un marché stable ou en légère hausse, c’est une bonne affaire : vous percevez des primes alors que l’action fait peu. Mais dans un marché haussier fort, un ETF d’options d’achat couvertes sera très à la traîne d’un simple fonds indiciel, car il continue de faire « rappeler » ses gagnants alors que le marché monte sans lui.
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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