Alors que les investisseurs sont obsédés par le boom de l’IA, l’avertissement d’un groupe de banquiers de Wall Street dont le travail consiste à aider le gouvernement américain à emprunter est passé inaperçu.
Dans un procès-verbal publié le 5 août, le Comité consultatif sur les emprunts du Trésor – un groupe de négociants et d’investisseurs en obligations de premier plan, connu sous le nom de TBAC, qui conseille le Trésor sur son propre financement – a averti qu’avec la taille actuelle des enchères, le gouvernement serait confronté à un déficit de financement de 1 450 milliards de dollars au cours de l’exercice 2027-28.
Ce que cela signifie nécessite une introduction pour comprendre comment Washington emprunte réellement. Le Trésor ne contracte pas un énorme emprunt annuel, mais collecte des liquidités en vendant des dettes lors d’enchères régulières. Les reconnaissances de dette les plus courtes, parfois appelées « bons du Trésor », arrivent à échéance dans un an ou moins, tandis que les billets et obligations à plus longue échéance – appelés « coupons » – durent entre deux et 30 ans.
Les bons du Trésor offrent désormais à Washington une rare opportunité d’emprunter de l’argent à bas prix.
Au moment de la rédaction de cet article, le rendement des bons du Trésor à trois mois était d’environ 3,8 %, tandis que celui des bons du Trésor à 10 ans se situait autour de 4,6 % et celui des bons du Trésor à 30 ans à un plus haut depuis plusieurs décennies, au-dessus de 5 %. Ainsi, le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a fait particulièrement appel au taux d’intérêt le plus bas aujourd’hui pour financer un déficit annuel d’environ 2 000 milliards de dollars. Cela maintient les coûts d’emprunt à un niveau bas, mais laisse le gouvernement plus exposé à l’inflation et à la hausse des taux.
Les propres procès-verbaux du comité font état de tensions : la hausse des coûts d’intérêts a entraîné la plus forte augmentation des dépenses du Trésor cette année, en hausse de 120 milliards de dollars. La dette totale du gouvernement, rien que pour les intérêts, s’élève désormais à plus de 1 000 milliards de dollars par an, soit plus que ce que les États-Unis dépensent pour la défense nationale.
Cela inquiète Jon Hilsenrath, un observateur chevronné de la Réserve fédérale qui a passé des décennies au Wall Street Journal et qui dirige désormais sa propre société de conseil, Serpa Pinto Advisory.
« Si des fissures apparaissent dans le système financier au cours des prochaines années, je m’attendais à ce qu’elles se manifestent dans la dette du Trésor », a-t-il déclaré dans une interview. « Si l’on considère une crise financière grave, il suffit de suivre l’évolution de la dette. » En 2008, cela signifiait des prêts hypothécaires, mais aujourd’hui, affirme-t-il, « toute la croissance est venue de la dette fédérale ».
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
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