Les contrats à terme et les rendements sont stables avant le rapport sur l'emploi d'août Les contrats à terme américains sont instables, s'échangeant entre inchangés et légèrement en hausse, avant le rapport sur l'emploi d'aujourd'hui qui prévoit une légère augmentation de la masse salariale en août (mais le risque est d'avoir une autre note négative…
Les contrats à terme américains sont instables, s’échangeant entre inchangé et légèrement en hausse, avant le rapport sur l’emploi d’aujourd’hui qui prévoit une légère augmentation de la masse salariale en août (mais le risque est d’avoir un autre chiffre négatif, voir notre aperçu ici). À 8 h 00 HE, les contrats à terme S&P sont stables et les contrats à terme Nasdaq gagnent 0,5 % alors que les actions Mag 7 se négocient en pré-commercialisation de façon mitigée, avec NVDA (+1,4 %) et AMZN (+0,7 %) en tête et TSLA (-2,1 %) à la traîne. Les rendements obligataires sont stables alors que les traders attendent de voir si le rapport sur l’emploi de vendredi offrira à la Fed une justification suffisante pour suspendre une hausse des taux d’intérêt en septembre. L’USD est en hausse de 20 points de base alors que le yen chute après la hausse d’hier. Les matières premières sont mitigées : le pétrole a chuté, tandis que les métaux de base et les produits agricoles sont tous deux en hausse. Du jour au lendemain, les gros titres macroéconomiques ont été largement étouffés suite au rallye du marché obligataire d’hier après les commentaires de Waller. Tous les regards sont tournés vers la publication du NFP à 8h30 HE (voir notre aperçu ici), mais les investisseurs sont de plus en plus concentrés sur l’IPC de la semaine prochaine que sur le chiffre de la masse salariale, compte tenu de l’évaluation de Warsh sur le marché du travail et des commentaires de Waller hier.
Dans les échanges avant commercialisation, les actions du Mag 7 sont mitigées : Tesla chute de 2 % alors que l’événement de lancement de Cybercab sur invitation et à huis clos du constructeur de voitures électriques n’a donné que peu de bruit. Nvidia +1,1%, Amazon +0,5%, Meta +0,5%, Alphabet +0,3%, Microsoft -0,3%, Apple -0,3%
Par ailleurs, le lancement très attendu du Cybercab par Tesla, un événement qui se prépare depuis près de deux ans, n’a suscité que peu d’éclaboussures ou de détails lorsque le véhicule à deux places a été ajouté à la flotte de robotaxi de l’entreprise. Les ventes comparables de Lululemon ont chuté de 9 % au deuxième trimestre et ont abaissé ses perspectives pour l’ensemble de l’année pour un deuxième trimestre consécutif, signalant de profonds défis pour la nouvelle PDG Heidi O’Neill. En parlant d’ECM, le fabricant de bagues de santé et de fitness Oura a déposé une demande d’introduction en bourse, affichant des revenus en forte hausse. Sa cotation pourrait rapporter jusqu’à 3 milliards de dollars, sur la base de précédents rapports de Bloomberg News.
Même si la volatilité du marché reste modérée, le VIX correspondant à son plus bas niveau de l’année, les choses promettent de devenir plus animées après la fête du Travail, et la semaine prochaine s’annonce chargée selon BBG. La saison traditionnelle des conférences d’automne démarre, avec des centaines d’entreprises présentant à travers le pays, et il y a un chiffre de l’inflation de l’IPC et un éventuel dépôt massif d’introduction en bourse de l’IA pour occuper les traders.
Le rapport sur l’emploi d’août arrive à un moment où les chances d’une hausse d’un quart de point de la Fed ce mois-ci sont à peu près égales. Alors que le président de la Fed, Kevin Warsh, a souligné la semaine dernière que les décideurs politiques se concentrent résolument sur l’inflation, le rapport sur l’emploi pourrait leur donner du temps pour évaluer si la politique actuelle est suffisamment restrictive pour maîtriser les pressions sur les prix. Les économistes estiment que le rapport fera état d’une augmentation de 55 000 emplois après une baisse inattendue de l’emploi en juillet. Un tel résultat serait globalement conforme à la croissance moyenne de l’emploi cette année. Le taux de chômage devrait se maintenir à 4,1 % (aperçu complet ici).
L’un des événements majeurs du calendrier des prochaines semaines est susceptible de faire bouger les marchés et de combler l’écart implicite-réalisé, mais pour l’instant, l’optionnalité des indices à court terme ressemble plus à une vente qu’à un achat. Le prix du mouvement implicite du SPX autour des NFP est à peu près le même que celui du mois dernier, lorsque le mouvement implicite de l’option de 0,55 % s’est avéré très proche du mouvement réalisé de 0,62 %.
« Le marché a besoin d’un résultat suffisamment faible pour donner à la Fed une raison de maintenir les taux d’intérêt inchangés, mais pas au point d’intensifier les craintes d’une récession », a noté Linh Tran de XS.com. « Une croissance de l’emploi et des salaires plus forte que prévu pourrait faire grimper à nouveau les rendements et peser sur les actions. » En revanche, des chiffres proches des attentes et accompagnés d’une croissance modérée des salaires créeraient des conditions favorables pour que le S&P 500 teste à nouveau son record, a déclaré Tran.
Le service Market Intelligence de JPMorgan s’attend à un environnement « Une bonne nouvelle est une mauvaise nouvelle » pour la réaction du marché à la publication dans la plupart des résultats, avec un scénario Boucle d’or compris entre 30 000 et 70 000.
Anna Wong de Bloomberg Economics s’attend à ce que les chiffres de l’emploi soient inférieurs au consensus, citant une tendance des données décevante en août. Le service Market Intelligence de JPMorgan envisage un scénario Boucle d’or compris entre 30 000 et 70 000.
« Nous sommes dans une situation où les mauvaises nouvelles sont de bonnes nouvelles, car les actions et le crédit sont susceptibles d’être influencés par l’évolution des taux », a déclaré Mohit Kumar chez Jefferies. « Un petit chiffre positif serait une bonne chose pour les marchés. »
Dans l’actualité de l’IA, le lancement d’un nouveau modèle Astra a fait monter en flèche les actions du proxy OpenAI SoftBank dans les échanges de Tokyo. Les scores de référence Astra de l’AGI – où l’intelligence artificielle générale dépasse les capacités humaines – donnent à OpenAI la confiance nécessaire pour affirmer qu’il a dépassé Anthropic sur certaines mesures. DeepSeek prévoit d’alimenter un nouveau centre de données avec une commande pour l’un des plus grands clusters connus de puces Huawei AI dans le cadre des efforts de la Chine pour remplacer Nvidia. Par ailleurs, Anthropic est sur le point de finaliser l’extension de sa facilité de crédit renouvelable à 15 milliards de dollars, franchissant ainsi un obstacle avant le dépôt public par la société d’IA de son introduction en bourse très attendue.
Dans d’autres actifs, les échanges d’options d’achat sur le yen contre le dollar expirant ce mois-ci représentaient plus de deux fois et demie le volume des ventes de jeudi, selon les données du CME. Cela fait partie d’une ruée vers le dénouement des opérations de portage financées par le yen, tandis que les dernières données de positionnement issues des données de la CFTC suggèrent la possibilité de nouvelles couvertures à découvert.
Le Stoxx 600 européen a légèrement augmenté de 0,1%. Volkswagen AG a augmenté de 9,7% après une annonce majeure de restructuration. Voici les plus gros mouvements de vendredi :
Plus tôt dans la semaine, les actions asiatiques avaient augmenté alors que les investisseurs réduisaient leurs paris sur une hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale ce mois-ci, atténuant ainsi la pression que la hausse des rendements obligataires avait exercée sur les actions plus tôt dans la semaine. L’indice MSCI Asie-Pacifique a grimpé de 0,8 % et est en bonne voie pour un gain hebdomadaire. Les actions ont été sous pression alors que la hausse des rendements obligataires mondiaux a alimenté les inquiétudes concernant les perspectives des taux d’intérêt, même si le sentiment s’est amélioré après que le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, a déclaré qu’il serait enclin à laisser les taux inchangés si l’inflation continue de ralentir. La plupart des marchés de la région ont progressé, notamment la Corée du Sud, Taiwan et Hong Kong. Le Topix japonais a peu changé alors que les investisseurs évaluaient l’impact des récents gains du yen. SK Hynix, Samsung Electronics et TSMC ont également augmenté. L’indicateur boursier régional est en bonne voie pour une deuxième semaine consécutive de gains, les valeurs financières fournissant le plus grand coup de pouce alors que le secteur se dirige vers sa meilleure semaine en près de cinq mois.
Sur le marché des changes, l’indice Bloomberg Dollar Spot a oscillé entre gains et pertes après avoir chuté de 0,7% jeudi pour atteindre son plus bas niveau depuis le 11 mai. Le yen a conservé l’essentiel de ses gains après avoir progressé de plus de 2% jeudi. La devise s’est renforcée cette semaine à environ 156 dans un contexte d’attentes croissantes selon lesquelles la Banque du Japon resserrerait sa politique monétaire plus rapidement qu’on ne le pensait auparavant. Les décideurs de la BoJ pourraient relever les taux lors de trois réunions consécutives jusqu’en décembre dans un scénario extrême où la faiblesse du yen persiste, selon Nomura Securities Co. Une augmentation d’un quart de point ce mois-ci « semble raisonnable », alors qu' »il est possible que nous puissions avoir des hausses de taux consécutives en octobre et décembre », a déclaré Yujiro Goto, responsable de la stratégie de change au Japon, à Bloomberg TV.
En ce qui concerne les taux, les bons du Trésor ont peu changé avant les données sur l’emploi d’août à 8h30, heure de New York, dans un contexte tout aussi modéré d’évolution des prix des obligations européennes, maintenant les rendements américains à un point de base des niveaux de clôture de jeudi. Le rendement américain à 10 ans, proche de 4,76 %, est inférieur de moins de 1 point de base, tandis que ses homologues allemands et britanniques sont légèrement plus élevés ce jour-là ; Les obligations américaines à court terme sont légèrement en retard sur la courbe, aplatissant le spread 2-10 ans de plus de 1 pb par rapport à la clôture de jeudi. La séance de jeudi a vu les traders mettre en place une série de couvertures autour du rapport sur l’emploi. Avant la publication des données, les swaps intègrent un resserrement de la Fed d’environ 14 points de base pour la réunion politique de septembre et un total de 35 points de base d’ici la fin de l’année. La liste des émissions en dollars d’IG est vide jusqu’à présent après qu’une seule transaction ait été évaluée jeudi, ce qui porte le total hebdomadaire à environ 10 milliards de dollars, largement conforme aux estimations des concessionnaires.
Dans le secteur des matières premières, le pétrole brut WTI, bien qu’en baisse d’environ 1 %, reste sur la bonne voie pour réaliser son plus gros gain hebdomadaire depuis juillet suite à la reprise des hostilités entre les États-Unis et l’Iran.
Le calendrier des données économiques américaines comprend uniquement le rapport sur l’emploi, pour lequel l’estimation médiane des économistes de l’évolution de la masse salariale non agricole est de 55 000 et le chiffre chuchoté par le crowdsourcing est de 30 000. La liste des orateurs de la Fed est vide pour la session. La période d’interdiction des communications externes autour de l’annonce politique du 16 septembre commence samedi
Un aperçu plus détaillé des marchés mondiaux grâce à Newsquawk
Les actions de l’APAC ont bénéficié du sentiment positif du risque à l’échelle mondiale et de la baisse des rendements après que Waller de la Fed ait maintenu les taux d’intérêt en septembre et sans nouveaux développements géopolitiques majeurs, tandis que les participants attendent avec impatience les données clés sur l’emploi aux États-Unis. L’ASX 200 a été à la traîne avec une évolution des prix limitée, la surperformance des technologies et des télécommunications ayant été éclipsée par la faiblesse des secteurs miniers, des ressources, des matériaux, des services publics et de l’énergie, tandis qu’un calendrier calme et le manque de moteurs ont maintenu l’indice sous contrôle. Le Nikkei 225 a ignoré les données décevantes sur les dépenses des ménages au Japon et est brièvement revenu au-dessus du niveau de 65 000 dans un contexte de baisse des rendements et après qu’un rapport source ait noté que la BoJ était favorable à une hausse des taux de 25 points de base ce mois-ci et à un rythme futur flexible, ce qui a contribué à apaiser les craintes d’une décision plus agressive. KOSPI s’est redressé grâce à la force des poids lourds de la technologie avec des gains notables chez SK Hynix, tandis que Samsung Electronics s’est également renforcé après que les données du secteur ont montré qu’il avait réduit l’écart avec le leader du marché SK Hynix sur le marché mondial des HBM au cours du deuxième trimestre. Hang Seng et Shanghai Comp ont été soutenus par l’indice de référence de Hong Kong, fer de lance des avancées, ainsi que par la force des titres de l’immobilier, de la technologie et de l’automobile, tandis que les gains sur le continent ont été limités après que la PBoC a continué à drainer des liquidités, le montant actuel des opérations d’open market restant à zéro.
Les bourses européennes entament la dernière séance de négociation de la semaine en retrait, quoique modestement. L’accent sera mis sur le rapport sur l’emploi aux États-Unis, avec un NFP attendu à 58 000. Bien que ces données soient essentielles pour la Fed, la plupart des décideurs politiques se concentreront sur les chiffres de l’inflation attendus dans une semaine. Les secteurs manquent d’un biais clair. La technologie est en tête du secteur, les voyages et loisirs et l’automobile complétant les gagnants du secteur. À la baisse, ce sont les médias qui suivent les résultats de Vivendi (voir ci-dessous), suivis par la chimie et les banques. L’événement le plus marquant de la matinée est venu de Volkswagen (+6,2 %), après que le conseil de surveillance de la société a approuvé un plan prévoyant 50 000 suppressions d’emplois supplémentaires.
Bienvenue au 384e vendredi de paie de ma carrière. Pour la première fois, on m’a ordonné d’apporter les cafés à toute la salle des marchés, de me taire et d’assister au spectacle. Imaginez si je demandais à un diplômé de faire cela aujourd’hui.
Avant le grand jour, la vente incessante des obligations mondiales a finalement marqué une pause au cours des dernières 24 heures, avec un rallye multi-actifs motivé par les commentaires conciliants du gouverneur de la Fed, Waller. Il a mis en doute la possibilité que la Fed relève les taux ce mois-ci, ce qui a conduit à une réévaluation accommodante qui a conduit les contrats à terme à réduire la probabilité d’une hausse à 51% dès ce matin, contre 63% à la clôture mercredi. Par ailleurs, il y a eu également un soulagement sur le front de l’énergie, puisque les prix du gaz naturel européen ont chuté de -2,48 % hier, après avoir augmenté de près de 10 % au cours des trois jours précédents. Donc, collectivement, tout cela a repoussé les nouvelles bellicistes de ces derniers jours. Cela dit, les bénéfices ont été beaucoup plus visibles pour les actions, le S&P 500 (+1,06 %) ayant connu sa meilleure journée depuis près d’un mois, que pour les obligations américaines à long terme, avec des rendements du Trésor à 10 ans en légère baisse de -1,1 points de base sur la journée.
Les obligations européennes ont cependant connu une baisse de rendement beaucoup plus importante.
Ces commentaires de Waller ont été à l’origine du mouvement le plus important de la journée, car il a fait valoir plusieurs arguments conciliants. Par exemple, il a déclaré que « des données récentes suggèrent que nous observons enfin des signes de désinflation » et que si cela continue, il serait « enclin à soutenir le maintien » des taux. En outre, il a déclaré que « mon point de vue est que l’inflation sous-jacente se porte mieux que ne le suggèrent les chiffres fondamentaux ». Encore une fois, cela penchait dans une direction accommodante. Certes, Waller a déclaré qu’il envisagerait une hausse « si l’inflation s’accentue », mais étant donné que le reste de ses commentaires étaient plus conciliants, les prix du marché pour une hausse en septembre sont retombés à 51 % à la clôture.
Avec les attentes d’une nouvelle hausse du solde, cela a accru l’attention portée au rapport sur l’emploi américain d’aujourd’hui, qui sera publié à 13h30, heure de Londres. De manière générale, le marché du travail a été robuste ces derniers mois. Mais le dernier rapport sur l’emploi de juillet s’est avéré beaucoup plus faible que prévu, avec une contraction inattendue de la masse salariale, ainsi que des révisions à la baisse par rapport aux deux mois précédents. Cela a donc jeté un doute supplémentaire sur une hausse en septembre, et ce n’est que grâce au discours du président de la Fed Warsh à Jackson Hole la semaine dernière que les investisseurs sont devenus plus confiants quant à une hausse en septembre. Pour ce rapport, nos économistes américains s’attendent à un rebond de la masse salariale non agricole de +65 000, avec un taux de chômage stable à 4,1 %. Donc, si cela se réalise, cela renforcerait l’idée selon laquelle le marché du travail résiste et maintiendrait la concentration de la Fed sur l’inflation.
Avant ce rapport, les données d’hier penchaient généralement dans une direction plus belliciste, ce qui servait en quelque sorte de contrepoids aux commentaires de Waller. De toute évidence, l’indice ISM des services pour le mois d’août a dépassé les attentes, atteignant un plus haut sur 6 mois à 55,4 (contre 54,1 attendu). Et en creusant dans les détails, la composante des prix payés a atteint un plus haut sur 4 ans à 72,6 (contre 70,0 attendu), ce qui est remarquable étant donné que cette série est fortement corrélée à l’inflation avec un décalage de 3 mois. Dans le même temps, les inscriptions hebdomadaires initiales au chômage s’élevaient également à seulement 206 000 au cours de la semaine se terminant le 29 août (contre 205 000 attendus). Et le déficit commercial de juillet a été un peu plus faible que prévu, à 88,6 milliards de dollars (contre 90,2 milliards de dollars attendus).
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Traduit automatiquement de l’anglais. Le texte original fait foi.
Source : ZeroHedge — Lire l’article original
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